铁合金现货网：对于弱势的黑色产业链来说，2014年4月份开始至今，期货价格日线周期上没有出现过上涨趋势，走势在下跌趋势与震荡中来回转换。笔者试图回顾本轮共三个阶段的下跌，以期发现每次下跌的原因，从而对未来的价格走势作出一定的判断。

　　第一阶段：房地产市场遇冷和铁矿石过剩是主因

　　在2014年4月份这次螺纹钢期货拐点到来之前，有如下几则消息：2014年3月份的CPI同比为2.48%，比前一个月的1.95%有所上升；外汇占款余额3月份上升2363亿元，显示资金仍然在源源不断流入国内市场；螺纹钢的终端消费向好，钢材的社会库存快速下降；供应方面，中国钢铁工业协会公布的重点企业粗钢日均产量166.9万吨，唐山高炉开工率下降，供应受到压制；铁矿石价格冲高。但基本面上出现的的问题是房地产销售的骤然放缓，铁矿石港口库存攀升至1.1亿吨的历史高位。

　　做空资金2014年4月9日开始加仓，资金没有选择焦煤、焦炭，而是加仓做空了螺纹钢和铁矿石，但加仓的量并不大，螺纹钢近5%的加仓，铁矿石近3%的加仓。可能也是多头信心不足，市场价格开始回落。螺纹钢现货市场则浑然不知，螺纹钢活跃合约和螺纹钢上海现货的价差在2014年4月9日为102元/吨，随后直线下降，变为负数。螺纹钢现货市场在2014年4月15日再次冲高后，无力独撑大局，市场开始整体下行。

　　此次的拐点，期货市场的作用非常明显。产业层面来看，房地产市场遇冷和铁矿石大量过剩供应是下跌的决定性因素。

　　第二阶段：市场借资金面和基本面疯狂轧多是主因

　　本轮下跌自2014年6月17日稳住之后进入了2个月的震荡期。6月17日期货活跃合约比上海螺纹钢现货价格低了51元/吨，是当时罕见的价差。以往，期货都会高于现货。现货价格从5月份开始就停止下跌了。螺纹钢期货指数合约走出了一个终结楔形，最终止跌。

　　在2014年8月7日前，本轮震荡中螺纹钢期货价格未能创出新高，转为下跌。彼时，螺纹钢处于需求的淡季，现货从7月中旬触顶后，期货价格拉涨，市场重新回至升水格局。但好景不长，钢厂利润高位使得钢厂加紧生产，而铁矿石价格在100美元/吨左右，库存仍没有明显下降，还是处在1.1亿吨的位置。现货疲软，期货价格在拉涨无望后，螺纹钢期货合约持续增仓下跌，连续创下上市以来的新低。

　　这段下跌的后期，期货价格远高于现货。尤其在2014年9月份、10月份现货已经企稳反弹之后，螺纹钢期货指数合约再度增仓下挫，使得螺纹钢指数合约贴水现货达到了400元/吨。伴随铁矿石的下跌，铁矿石港口库存开始下降，矿山开工率下滑。但这一段时间宏观的经济数据开始恶化，包括CPI、PPI走低，外汇占款不再上升、M2增速逐月下滑。这段时间的下跌，是市场资金借基本面和资金面的优势，疯狂轧多的行为。

　　这段疯狂的跌势最后，螺纹钢总仓位增了68%，从270万手最多增仓至452万手。最终跌势的结束，与当年11月22日央行的降息时间不谋而合。经济下滑引起了央行的重视，空头最终撤退。现货市场一片恐慌，在当年春节前的需求真空期快速下跌，最终与期货价格拉平。

　　第三阶段：需求全面萎缩是主因

　　黑色期货价格从2014年11月份一直震荡到2015年3月份。在这4个月的时间里，央行继续行动，降准降息。房地产在2014年的销售疲软终于传导至房屋施工建设，带来了2015年全年需求的拐点。如果说2014年黑色产业链的下跌是资金利用铁矿石的过剩，打压产业链价格的结果，那么2015年黑色产业链的下跌则与需求的全面萎缩有关。

　　2015年3月份是黑色产业链的旺季，铁矿石价格在55美元/吨左右，港口库存在下降至9600万吨之后，再次回升至1亿吨。由于现货在春节前下跌过快，期现价差已经回到合理的水平，螺纹钢现货库存不足，北京市场现货突然跳涨200元/吨。市场的信心开始集聚，期货空头小幅撤退，市场反弹。在3月底，空头资金再次聚集，增仓打压期货价格。那段时间，实际上，现货需求尚可，空头做的更多是一种预期。这就使得期货价格下跌力度不强，在4月中旬触底后又开始了2个月的震荡。

　　2015年6月份，在测算了上半年的实际需求后，笔者对黑色期货的价格转为悲观。2015年的钢材需求萎缩严重，甚至比2013年的需求更低。而7月份、8月份是钢材需求淡季，黑色期货价格下跌成为必然。

　　最黑暗的时候或将过去

　　2015年6月份拐点过后，螺纹钢期货加速下行了近20%，全面跌至2000元/吨以下，现货价格也全面跌破了2000元/吨。短期基本面却发生了悄然变化。首先，铁矿石港口库存连续下降，低价格让市场看到了铁矿石减产的力度：1月~6月份，铁矿石供应减少4.3%，生铁需求萎缩0.62%。其次，宏观面似乎有见底的迹象，6月份，CPI、M2同比增幅均出现回升，GDP也回升至7%。房地产市场销售已经连续4个月好转。

　　这些基本面的悄然变化，会叠加2015年9月份以后的需求旺季，让市场转危为安吗？笔者认为，可能还需要观察，不排除再出现一波下跌的可能。但“跌跌不休”无反弹的情况，应该接近尾声。历时一年多的下跌，首先是需求尚可，空原料；随后需求低迷，空产品。6月底到7月初钢厂的吨钢盈利恶化，达到2009年以来的最低，全行业重度亏损，钢材产能降低。但笔者认为，最黑暗的时候或即将过去。

　　综合来看，笔者认为，目前，钢材全部原料都在成本线附近，不会再次大幅下跌。宏观面的曙光乍现，叠加第三季度的市场旺季，未来底部震荡或略有反弹应是市场的常态。（本文来源网络）